Sporo pozytywnych wiadomości makro

WiÄ™kszość danych fundamentalnych publikowanych w tym miesiÄ…cu byÅ‚a lepsza od oczekiwaÅ„. Indeks instytutu ZEW wyniósÅ‚ 45,1 pkt., indeks NY Empire State 24,91 pkt., indeks FED z Philadelphii 17,6 pkt., indeks ISM dla przemysÅ‚u 58,4 pkt., natomiast indeks Chicago PMI 62,6 pkt. Pozytywnie zaskoczyÅ‚a także sprzedaż detaliczna i produkcja przemysÅ‚owa w USA, które wyniosÅ‚y odpowiednio 0,5% m/m i 0,9% m/m. Lepszy od oczekiwaÅ„ byÅ‚ także napÅ‚yw kapitaÅ‚ów dÅ‚ugoterminowych, który wyniósÅ‚ 63,3 mld USD, oraz annualizowany PKB za IV kwartaÅ‚, którego odczyt wskazaÅ‚ 5,9%. Nic dziwnego, że przy takiej iloÅ›ci dobrych informacji fundamentalnych amerykaÅ„ska waluta dalej siÄ™ umacnia. Gorsze od oczekiwaÅ„ w tym miesiÄ…cu byÅ‚y jedynie indeks zaufania konsumentów, indeks Uniwersytetu Michigan oraz indeks niemieckiego instytutu IFO, które wyniosÅ‚y odpowiednio 46 pkt., 73,6 pkt. oraz 95,2 pkt.

Maj na rynku EUR/USD rozpoczÄ…Å‚ siÄ™ od dynamicznych wzrostów i aprecjacji euro wzglÄ™dem dolara, co doprowadziÅ‚o kurs w pierwszych dniach czerwca do maksimów w okolicy 1.4330. MogliÅ›my, zatem obserwować kolejnÄ… próbÄ™ wzbicia siÄ™ kursu w górÄ™ jak to miaÅ‚o miejsce w koÅ„cówce roku 2008. BiorÄ…c pod uwagÄ™ skalÄ™ miesiÄ™cznÄ…, to w czerwcu kurs eurodolara stopniowo z ruchami korekcyjnymi powraca i aktualnie w dniu dzisiejszym waha siÄ™ na poziomie 1.3965-1.3850.

Rynek walutowy bardzo szybko reaguje na wszelkie zmiany zachodzące w poszczególnych gospodarkach. W ostatnim miesiącu widzimy odbicie kryzysu gospodarczego w kursach walut. Wiemy skąd przychodzi ów kryzys, co bardzo zdecydowanie pokazuje nam wykres głównej pary walutowej EUR/USD.

Za nami sierpień, który upłynął w cieniu obaw o skalę negatywnych efektów kryzysu na rynku kredytów hipotecznych w USA dla amerykańskiej gospodarki, a w konsekwencji dla światowej koniunktury. Eksplozja obaw na światowych rynkach, która miała miejsce na przełomie lipca i sierpnia, wywołała gwałtowną reakcję dostosowawczą do nowych warunków, a zwłaszcza do podwyższonego ryzyka. W niełaskę inwestorów popadły ryzykowne aktywa, natomiast na atrakcyjności w ich oczach zyskały bezpieczne instrumenty. Inwestorzy musieli uwzględnić wyższe ryzyko inwestycyjne, wynikające ze zwiększonej niepewności. W każdej chwili mogą pojawić się informacje o kolejnych instytucjach, dotkniętych lub przynajmniej narażonych na straty w wyniku zaangażowania środków w papiery oparte na należnościach pochodzących z ryzykownych kredytów.

Luty przyniósÅ‚ zmianÄ™ w postrzeganiu bieżącej sytuacji panujÄ…cej w gospodarce USA i nie byÅ‚a to zmiana pozytywna. O ile styczniowe dane sugerowaÅ‚y, że gospodarkÄ™ amerykaÅ„skÄ… czeka miÄ™kkie lÄ…dowanie, o tyle informacje , które dotarÅ‚y na rynek w lutym każą już zachować szczególnÄ… ostrożność, jeÅ›li chodzi o ocenÄ™ perspektyw gospodarczych USA. Wzrost niepewnoÅ›ci, towarzyszÄ…cy pogorszeniu siÄ™ koniunktury w najwiÄ™kszej gospodarce Å›wiata wywarÅ‚ wpÅ‚yw na skÅ‚onność inwestorów do podejmowania ryzyka, co w koÅ„cówce miesiÄ…ca odbiÅ‚o siÄ™ na rynkach akcyjnych Å›wiata. Dodatkowym czynnikiem, który zwiÄ™kszyÅ‚ ryzyko inwestowania w akcje, a przez to zwiÄ™kszyÅ‚ skalÄ™ redukcji zaangażowania kapitaÅ‚u w ryzykowne aktywa byÅ‚a podwyżka stóp procentowych w Japonii oraz sÅ‚owa czÅ‚onków tamtejszego rzÄ…du o zbliżajÄ…cym siÄ™ koÅ„cu okresu deflacyjnego.

Rok powoli zbliża siÄ™ do koÅ„ca. PozostaÅ‚ nam już tylko jeden miesiÄ…c, grudzieÅ„, który z reguÅ‚y bywa wyjÄ…tkowo korzystny dla tak dla rynków akcyjnych jak rynków walutowych gospodarek rozwijajÄ…cych siÄ™, co sugerowaÅ‚oby, że tak polska gieÅ‚da jak i zÅ‚otówka powinny w dalszym ciÄ…gu zyskiwać na wartoÅ›ci.