Najwa偶niejszym czynnikiem, kt贸ry w obecnym tygodniu wp艂ywa na zachowanie si臋 inwestor贸w jest wzrost obaw o stan gospodarki USA oraz o mo偶liwy negatywny wp艂yw, znajduj膮cych si臋 w k艂opotach, tamtejszych rynk贸w: nieruchomo艣ci oraz kredyt贸w hipotecznych na pozosta艂e cz臋艣ci gospodarki, oraz o perturbacje, jakie mog膮 one wywo艂a膰 na 艣wiatowych rynkach finansowych. W efekcie inwestorzy przed poznaniem twardych danych w postaci wst臋pnego szacunku dynamiki PKB w USA w II kwartale postanowili zrealizowa膰 zyski ze 艣rodk贸w zaanga偶owanych do tej pory w ryzykowne aktywa, a okres niepewno艣ci przeczeka膰 inwestuj膮c w bezpieczne papiery warto艣ciowe. W efekcie obserwujemy zwijanie pozycji opartych na 鈥瀋arry trade鈥�, co negatywnie odbija si臋 na rynkach akcji oraz na warto艣ci walut kraj贸w wschodz膮cych, a tak偶e widoczny jest przep艂yw kapita艂u z rynk贸w akcji na rynek d艂ugu.

Wzmo偶ona niepewno艣膰 i awersja do ryzyka sprzyjaj膮 jenowi, gdy偶 mamy do czynienia z powrotem kapita艂u do miejsca pochodzenia, gdy偶 znaczna cz臋艣膰 pozycji opartych na strategii carry trade sfinansowana by艂a w艂a艣nie w japo艅skiej walucie. W efekcie jen mocno zyska艂 na warto艣ci wzgl臋dem g艂贸wnych walut, a wygenerowany w ostatnich dniach sygna艂 kupna jena ze euro, w postaci prze艂amania 4-miesi臋cznej linii trendu wzrostowego oraz spadku poni偶ej 55-cio okresowej 艣redniej krocz膮cej na wykresie dziennym. Wydaje si臋 wi臋c, 偶e spadki kursu EURJPY jeszcze si臋 nie zako艅czy艂y, przy czym rynek po silnych spadkach, z jakimi mieli艣my do czynienia w ci膮gu dw贸ch ostatnich dni mo偶e wymaga膰 lekkiego odreagowania, cho膰 o tym, w kt贸r膮 stron臋 ruszy rynek zadecyduj膮 zapewne dane makro z USA.

Je艣li chodzi o rynek z艂otego to 偶adne informacje z Polskie obecnie nie maj膮 wp艂ywu na zachowanie si臋 z艂otego, a ju偶 na pewno nie zawirowania na scenie politycznej. Silne os艂abienie z艂otego w ostatnich dniach by艂o wynikiem mi臋dzynarodowych przep艂yw贸w kapita艂贸w wynikaj膮cych z redukcji pozycji opartych na carry trade oraz by艂o pochodn膮 umocnienia dolara wzgl臋dem euro. Dlatego w dniu dzisiejszym inwestorzy krajowi, zar贸wno zaanga偶owani na rynku walutowym, jak i akcyjnych z uwag膮 i napi臋ciem 艣ledzi膰 b臋d膮 wyniki gospodarki USA, gdy偶 ta publikacja rzuci inwestorom troch臋 艣wiat艂a na wp艂yw k艂opot贸w z rynkiem nieruchomo艣ci oraz kredyt贸w hipotecznych na ameryka艅sk膮 gospodark臋. Wp艂yw tego raportu na warto艣膰 z艂ot贸wki b臋dzie raczej negatywna, gdy偶 wynik s艂abszy od oczekiwanych 3,2% rozbudzi zapewne obawy o stan gospodarki USA i przyspieszy redukcj臋 ryzykownych pozycji, natomiast wynik wy偶szy b臋dzie sygna艂em do dalszego umocnienia dolara, co w efekcie b臋dzie r贸wnie偶 os艂abia膰 z艂ot贸wk臋.

Je艣li chodzi o rynek ameryka艅ski to procesy tam zachodz膮ce s膮 zbie偶ne z wydarzeniami na innych 艣wiatowych rynkach finansowych, gdy偶 obserwujemy przesuni臋cie 艣rodk贸w z rynku akcji na rynek d艂ugu, co w efekcie przynios艂o spadek rentowno艣ci ameryka艅skich dziesi臋ciolatek do poziomu 4,77%. Opr贸cz restrukturyzacji portfeli w stron臋 bezpieczniejszych aktyw贸w obserwujemy r贸wnie偶 powr贸t kapita艂u do USA, czego najlepszym dowodem jest brak negatywnej reakcji dolara na opublikowane ostatnio s艂abe wyniki z rynku nieruchomo艣ci.

O obrazie rynku zadecyduje dzi艣 godzina 14:30 kiedy to rynek pozna dane z USA na temat dynamiki PKB w II kwartale, a tak偶e towarzysz膮cy im wska藕nik inflacji bazowej PCE. Jeszcze jaki艣 czas temu rynek skupia艂by si臋 na danych na temat inflacji, jednak w dniu dzisiejszym kluczowe b臋dzie jednak tempo wzrostu gospodarczego, gdy偶 zale偶nie od wyniku rynek mo偶e si臋 uspokoi膰 (wynik wy偶szy od oczekiwanych 3,2%) lub wpa艣膰 w wi臋ksz膮 panik臋 (s艂aba dynamika wzrostu). Oczywi艣cie poziom inflacji bazowej b臋dzie mia艂 wp艂yw na postrzeganie szans na zmiany st贸p procentowych jeszcze w tym roku, a wi臋c warto zwr贸ci膰 uwag臋, czy odczyt ten oka偶e si臋 ni偶szy, czy te偶 mo偶e wy偶szy od prognozy rynkowej na poziomie 2%. Na zako艅czenie dnia poznamy jeszcze nastroje konsument贸w (16:30) wyra偶one poprzez wska藕nik zaufania konsument贸w Uniwersytetu Michigan. Wska藕nik ten b臋dzie mia艂 ograniczony wp艂yw na zachowanie si臋 rynku, niemniej jednak warto艣ci wy偶sze od oczekiwanych 91,2 b臋d膮 dzia艂a膰 na korzy艣膰 ameryka艅skiej waluty.

Krzysztof G膮ska

FMC Management

www.fmcm.pl