Dobiegaj膮cy w艂a艣nie ko艅ca tydzie艅 mo偶na zaliczy膰 do ciekawych, z jednej strony za spraw膮 do艣膰 istotnych danych makro, kt贸re ujrza艂y 艣wiat艂o dzienne, a z drugiej dzi臋ki du偶ej zmienno艣ci kurs贸w. Co wi臋cej w tym tygodniu mieli艣my wreszcie do czynienia z odreagowaniem na rynkach akcyjnych, kt贸ry to czynnik sta艂 si臋 ostatnio istotny dla zachowania si臋 kurs贸w walutowych.

EURUSD rozpocz膮艂 ten tydzie艅 od kontynuacji rozpocz臋tej w ubieg艂ym tygodniu spadkowej korekty. Otwarcie tygodnia na wykresie tej pary znajduje si臋 w okolicy 1,3210, kt贸ry to poziom by艂 dopiero pocz膮tkiem spadk贸w. Korekta, o kt贸rej mowa jeszcze w poniedzia艂ek popo艂udniu si臋gn臋艂a poziomu 1,3070. Z tak znaczne umocnienie si臋 dolara wzgl臋dem wsp贸lnej waluty odpowiedzialne by艂y zar贸wno czynniki fundamentalne (konieczna korekta wzrost贸w z okolic 1,2912 do 1,3260) jak i czynniki fundamentalne. Je艣li chodzi o te drugie, to g艂贸wnym 藕r贸d艂em umocnienia dolara by艂 kapita艂 nap艂ywaj膮cy do USA z rynk贸w wschodz膮cych, gdzie inwestorzy redukowali swoje pozycje w ryzykownych aktywach. Niepokoje jakie wstrz膮sn臋艂y rynkami finansowymi w ubieg艂ym tygodniu wzmocni艂y awersje do ryzyka, a co za tym idzie odwr贸t inwestor贸w w stron臋 bezpiecznych aktyw贸w notowanych na rynkach rozwini臋tych, zw艂aszcza ameryka艅skich papier贸w skarbowych, co musia艂o wywo艂a膰 aprecjacj臋 dolara.

We wtorek nast膮pi艂o uspokojenie na rynkach akcyjnych, dzi臋ki czemu mo偶liwe by艂o odreagowanie spadk贸w indeks贸w. Poprawa nastroj贸w na rynkach akcyjnych pozwoli艂o zaczerpn膮膰 tchu walutom kraj贸w wschodz膮cych, jednak w ich umocnieniu przeszkadza艂 brak istotnych publikacji w pierwszej cz臋艣ci tygodnia, oraz ich nagromadzenie w czwartek i w pi膮tek. W efekcie, gdy znikn臋艂a presja ze strony spadaj膮cych cen akcji na 艣wiecie, bardziej gwa艂towne ruchy kurs贸w zanik艂y, i rozpocz臋艂o si臋 nerwowe wyczekiwanie na maj膮ce si臋 pojawi膰 dane makro. W tym czasie, tzn. we wtorek i w 艣rod臋, EURUSD wolno lecz systematycznie r贸s艂 i w 艣rod臋 wieczorem osi膮gn膮艂 poziom 1,3170.

Wreszcie nadszed艂 czwartek, kt贸ry wraz z decyzj膮 EBC w sprawie st贸p procentowych oraz towarzysz膮cym jej komentarzem musia艂 przynie艣膰 o偶ywienie handlu. Zgodnie z oczekiwaniami rynku EBC podni贸s艂 o 25 pkt. baz. stopy procentowe. Taka decyzja by艂a ju偶 uwzgl臋dniona w aktualnym kursie EURUSD, wi臋c rynek na ni膮 nie zareagowa艂. Zacz臋艂o si臋 jednak nerwowe oczekiwanie na konferencj臋 prasow膮, na kt贸rej prezes EBC Jean Claud Bernanke mia艂 przedstawi膰 sw贸j komentarz do tej decyzji. Inwestorzy uwa偶nie s艂uchali jego s艂贸w , poniewa偶 chcieli na tej podstawie odczyta膰 jakie b臋d膮 przysz艂e kroki w polityce pieni臋偶nej.

W zasadzie Trichet nie powiedzia艂 nic nowego w tym komentarzu, jednak przez brak zapewnienia o czujno艣ci EBC przy monitorowaniu inflacji, komunikat ten zosta艂 odebrany jako niewystarczaj膮co jastrz臋bi, a co za tym idzie przyni贸s艂 kolejn膮 fal臋 spadk贸w eurodolara (z okolic 1,3160 do poziomu 1,3115).W tamtych okolicach kurs ten znalaz艂 wsparcie dzi臋ki czemu do ko艅ca dnia wzrasta艂, a dzi艣(tzn. w pi膮tek) rano znajdowa艂 si臋 w okolicach 1,3150. To jednak nie by艂 koniec, gdy偶 na 14:30 zaplanowane by艂y istotne publikacje, a mianowicie saldo bilansu handlowego oraz zatrudnienie w sektorze pozarolniczym.

Je艣li chodzi o zatrudnienie w sektorze pozarolniczym to jest to chyba najwa偶niejsza z publikacji z ameryka艅skiego rynku pracy, kt贸ra cz臋sto jest powodem znacznych waha艅 kursu EURUSD. Publikowane w tym tygodniu dane dotycz膮ce sytuacji na rynku pracy (zatrudnienie krajowe ADP oraz liczba nowych zasi艂k贸w dla bezrobotnych) zawiod艂y oczekiwania inwestor贸w, co spowodowa艂o, 偶e du偶a cz臋艣膰 uczestnik贸w rynk贸w r贸wnie偶 dzi艣 oczekiwa艂a s艂abych danych. Rynek oczekiwa艂, 偶e w lutym zosta艂o stworzone 100 ty艣. miejsc pracy w sektorze pozarolniczym, rzeczywiste dane wynios艂y 97 ty艣. Mog艂oby si臋 wydawa膰, 偶e b臋dzie to zaw贸d, kt贸ry聽 os艂abi dolara. Tak si臋 jednak nie sta艂o z dw贸ch powod贸w. Po pierwsze r贸偶nica pomi臋dzy rzeczywist膮 a oczekiwan膮 warto艣ci膮 prawdopodobnie by艂a ni偶sza ni偶 oczekiwa艂 rynek, a po drugie obraz rynku pracy poprawi艂a rewizja styczniowych danych i podniesienie warto艣ci tego wska藕nika z 11 ty艣. do 226 ty艣.(!).

Pozytywna dla dolara okaza艂a si臋 r贸wnie偶 informacja o wi臋kszym od oczekiwanego spadku deficytu w bilansie handlowym. Po zaskakuj膮cym wzro艣cie nier贸wnowagi w styczniu do poziomu - 61,18 mld. USD (oczekiwano -595 mld. USD) prognoza rynkowa m贸wi艂a o spadku deficytu w lutym do poziomu 59,7 mld. USD. Rzeczywiste dane zn贸w zaskoczy艂y rynek, tym razem pozytywnie, gdy偶 deficyt handlowy USA spad艂 w lutym do ok. 59,12 mld. USD.

Reakcja eurodolara na pi膮tkowe informacje by艂a b艂yskawiczna, a zasi臋g spadku kursu wyni贸s艂 ok. 0,7 dolara, co sprowadzi艂o EURUSD w okolice 1,3085.

Z艂oty w tym tygodniu jak zwykle podlega艂 wahaniom wynikaj膮cym z sytuacji na rynku mi臋dzynarodowym, co oznacza, 偶e po poniedzia艂kowym os艂abieniu w wyniku przeceny na 艣wiatowych rynkach akcyjnych, po ust膮pieniu presji z tego 藕r贸d艂a przez reszt臋 tygodnia odrabia艂 straty. W efekcie w ci膮gu tego tygodnia EURPLN spad艂 z okolic 2,9250 w rejony 3,8650. Podobnie rzecz si臋 mia艂a w przypadku USDPLN, kt贸ry spad艂 w tym tygodniu z okolic 2,9950 notowanych w poniedzia艂ek, do poziomu 2,9450 w pi膮tek wieczorem.

Krzysztof G膮ska

FMC Management

www.fmcm.pl